Mysteel：铝价涨跌频繁转换，市场在交易什么？

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今日一早，一则消息在市场传开，称因发电量呈现上升趋势，云南省初步决定于6月20日放开电解铝负荷200万千瓦（具体视来水情况而定）。市场参与者纷纷对此消息进行猜测和解读。Mysteel了解，多数人对于云南电解铝将于6月底复产的预期上升，并将此判断反应在了交易中，铝价应声下跌，至下午收盘，沪铝主力合约下跌至18080元/吨，较前一交易日收盘下跌400元/吨。

关于云南复产的可能性，我们在此前发布了最新调研和观点分享——枯水期“风火光”齐发力 丰水期云南电解铝复产怎么看？我们依然持文中观点，云南复产具备可能性，但考虑到云南省内需及外送需求均将显著增加，电力增量的分配以及对电解铝行业的保障度仍不能得到明确的结论。另外，电解铝企业性质不同、规模不同、成本不同、产品结构不同，都会导致大家的复产计划不尽相同。经历了连年频繁的停复产之后，企业也要从电解槽的使用寿命、阳极破损率、生产安全稳定性等角度多重考虑。即使着手复产，在速度上也会十分谨慎，电解铝产量难以出现快速上升。

最近价格波动加大、幅度加宽，多空分歧较大,据Mysteel了解：

多头看涨的原因是：1.市场刺激政策仍可期待；2.受陆续仍有铝液直供加工厂投产影响，铝水比例预计维持高位，铝锭社会库存、仓单将维持低位水平；3.云南土地干旱，降雨增量对发电量增量贡献或不及预期，导致电解铝产能复产的时间节点和量级不及市场预期；4.海外现货贸易升水有回升迹象，带动出口利润上升。

空头看跌的原因是：1.海外宏观偏空情绪难改善；2.云南降雨量在6-7月会有季节性增量，考虑外送电增量后，仍可供电解铝企业复产所用；3.铝终端需求走弱明显，型材、板带产量订单均持续走弱，部分中间环节加工厂的半成品及成品库存高位，供需边际走弱；4.铝价反弹后现货表现不佳，巩义地区贴水扩大，而上周主流消费地铝锭出库环比下降1.6万吨，出库下降叠加入库环比增加导致铝锭社会库存去库速度放缓，同时铝棒加工费维持偏低水平，铝棒社会库存再次出现累库情况；5.成本持续下降，外购电价存在季节性下降预期、动力煤价格持续走弱，氧化铝维持偏弱运行。

综上，对于网传消息，冶炼厂表示暂未收到通知，但已做好复产前的准备工作，只待电力供应的恢复。但需求偏弱、成本下降和库存（及仓单）偏低确实是同时存在的情况，且下周三（6月15日）是美国6月FOMC利率决策会议日期叠加沪铝当月合约最后交易日，预计近期价格在宏观及基本面逻辑间频繁切换，带动铝价维持宽幅波动。

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